«Эксперт РА» подтвердил рейтинг компании «СЕВЕГРУПП» на уровне ruАА-

ООО «СЕВЕРГРУПП» является холдинговой компанией, управляющей активами в интересах Алексея Мордашова. Пакет акций ПАО «Северсталь» в 77% является крупнейшим вложением холдинга. По расчетам агентства, доля металлургической компании по справедливой стоимости занимает около 55% в активах холдинга. Агентство полагает, что при наличии оценки по справедливой стоимости таких крупных активов, как вложения в золотодобывающую компанию Nordgold и деревообрабатывающую компанию «Свеза», доля крупнейшего актива изменилась бы в меньшую сторону, а диверсификация холдинга улучшилась. К числу других крупнейших активов «СЕВЕРГРУПП» также относятся вложения в ритейл (онлайн-гипермаркет «Утконос» и сеть гипермаркетов «Лента»), машиностроительную компанию «Силовые машины» и туристическую компанию TUI AG. Ранее компания также имела акции оператора мобильной связи Tele2, но в 2020 году компания закрыла сделку по продаже акций, на текущий момент единственным собственником Tele2 является ПАО «Ростелеком». Помимо этого, у компании также инвестиции в секторе медицины, развития человеческого капитала и высоких технологий, телекоммуникации, медиа и рекламного бизнеса.

Качество активов холдинга оказало нейтральное влияние на уровень рейтинга. На 30 июня 2020 г. (далее — отчетная дата) отношение скорректированной на кредитное качество стоимости активов к их справедливой стоимости составило, по методологии агентства, порядка 70%. Позитивное влияние на оценку качества активов оказал высокий уровень кредитоспособности основного объекта вложения холдинга, акций компании «Северсталь» (ruAAA, стаб.). Уровень кредитоспособности сети «Лента», Nordgold и Группы «Свеза», оценивается агентством на высоком уровне, при этом операционные результаты Группы «Силовые машины» и снижение капитализации и уровня кредитоспособности TUI AG, по мнению агентства, оказывают давление на показатель качества активов.

Агентство позитивно оценивает уровень достаточности денежных потоков холдинга на горизонте следующих 18 месяцев от отчетной даты. Долговая нагрузка холдинга приходится на связанные стороны с погашением процентов и тела долга в конце срока, при этом доступная ликвидность представлена дивидендным потоком, в основном от компании «Северсталь», что позитивно влияет на коэффициент. Избыточную ликвидность компания главным образом направляет на финансирование инвестиционных проектов через выдачу займов либо вкладов в капитал.

Отсутствие внешнего долга также позитивно повлияло на показатели ликвидности холдинга. Покрытие краткосрочных обязательств скорректированными оборотными активами составляет 1,7, что оценивается как высокий уровень. Значение коэффициента «стрессовой» ликвидности, учитывающего кредитное качество активов и балансовые обязательства, на отчетную дату составило 8,6, что также соответствует крайне высокому уровню. Также агентство отмечает, что высокая достаточность капитала холдинга повлияла на высокую диверсификацию пассивов по кредиторам.

Показатели рентабельности холдинга оказывают позитивное влияние на уровень рейтинга, несмотря на снижение метрик относительно прошлого анализа, основную часть доходов холдинга составляют дивиденды и проценты по займам. По оценкам агентства, за последние 12 месяцев до отчетной даты рентабельность активов по чистой прибыли составила 11% (за предыдущий период 25%), активов и капитала по скорректированной чистой прибыли — 20% и 25% соответственно (24% и 31%).

Блок бизнес рисков оказывает сдерживающее влияние на уровень рейтинга. Финансовая отчетность с аудиторским заключением холдинга не раскрывается в публичной плоскости, что отражается в сдерживающей оценке информационной прозрачности, при этом на сайте подробно раскрыты направления инвестирования и вложения холдинга. По мнению агентства, на оценку качества корпоративного управления оказывает давление отсутствие Совета директоров, при этом концентрированная структура собственности снимает часть соответствующих рисков. Стратегия развития холдинга находится в стадии формирования.

На 30 июня 2020 г. активы ООО «СЕВЕРГРУПП» по отчетности, составленной по стандартам РСБУ, составил — 533 млрд руб., капитал — 440 млрд руб. Чистая прибыль по 2019 году составила 49,6 млрд руб.